新華財經北京1月18日電（丁晶） 回眸2020年，我國資本市場的改革步伐穩重從容；展望2021年，金融體制改革有望持續深化。新的一年，宏觀經濟和資本市場形勢如何？A股是全面牛市還是結構性行情？投資方向和新賽道有哪些？機構是否繼續抱團？港股投資已站在新“風口”？新華財經特邀30名業內專家激辯資本市場發展大勢，以饗讀者。

總體經濟形勢：復蘇是主基調 高質量是主動力

如是金融研究院院長、首席經濟學家管清友：2021年是經濟的“復蘇年”、政策的“回歸年”、改革的“深化年”、投資的“均衡年”。

中泰證券首席經濟學家李迅雷：2021年中國經濟將出現大回升，高科技與大消費是穩增長、促轉型的兩大支撐點。其背后需要改革、開放和創新來推動。

川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂：2021年宏觀經濟處在復蘇通道，“雙循環”新格局下高質量發展將帶動高增長回歸。

中泰證券研究所首席分析師楊暢：進入2021年，中國經濟整體向好，延續修復的態勢不會發生改變。

華寶基金管理副總經理李慧勇：2021年的關鍵詞是經濟復蘇和改革深化。

恒大研究院首席宏觀研究員羅志恒：2021年的中國經濟依舊風景這邊獨好，預計GDP增速能達到9%以上，全球經濟循環重回中國供給滿足全球需求的模式。當前經濟中更可喜的是微觀主體如企業和居民的預期在好轉。

資本服務實體功能將充分發揮

中國民生銀行研究院院長黃劍輝：2021年，是我國完成第一個100年目標之年。中國金融業，將植入金融科技公司基因，加快數字化轉型，服務實體經濟高質量轉型升級。

中國銀河證券首席經濟學家劉鋒: 未來5-10年資本市場的規模將會成倍增長，為實體經濟的發展提供更好的服務。

申萬宏源研究所副所長、首席策略分析師王勝：2021年資本市場更好地承擔起金融服務實體的歷史使命。

天風證券董事總經理唐海清：資本服務實體，2021年中國經濟將沿著“強科技、補短板、需求側”等精神發展壯大，資本市場將貫徹這一精神助力中國經濟的轉型與升級。

廣發證券首席策略分析師戴康：2020年，在 “業績減記“與”流動性寬松”的抗衡下，全球延續了貼現率下行驅動的牛市。2021年，金融市場和實體經濟的割裂將會邊際彌合，A股“逆水行舟”呈現盈利修復VS信用緊縮的組合，而產業革新浪潮將繼續帶來結構性良機。

全面牛市or結構性行情？

如是金融研究院院長、首席經濟學家管清友：A股還有牛市行情，但機會不及2020年。

英大證券首席經濟學家李大霄：新的一年中國股市改革持續推進，注冊制改革有望全面推開，退市新規將完善股市優勝劣汰機制，中長期資金或繼續入市，居民存款通過基金入市預期樂觀，A股有望保持穩中向好趨勢。

東方證券首席經濟學家邵宇：中國經濟在2021年會強力反彈，中國資本市場中長期慢?？善?，在創新，安全，綠色發展方面都有核心資產可供發掘。

興業證券首席策略分析師王德倫：A股將迎來國家重視、居民配置、機構配置、全球配置的“四重奏”，繼續看好中國核心資產波動向上的“長?！毙星?。

安信證券首席策略分析師陳果：雖然2021年A股可能會面臨一些國內外宏觀流動性變化帶來的挑戰，但預計在消化估值之后還會回到中期長牛趨勢，相信A股邁向下一個勝利：高質量發展牛。

巨豐投資首席投資顧問張翠霞：2021年，從滬指突破3600點打開溢價空間，深市三大股指運行穩中向上驅動浪結構看，預期以“大消費+大科技+大金融”為代表的三駕馬車將行穩致遠。

北信瑞豐基金首席經濟學家盧平：寬松政策逐步退出，貨幣邊際收緊，2021年股市可能前高后低，預計一季度沖高，二三季度調整，等待四季度機會。

方正富邦首席策略分析師曹衛東：2021年結構性行情仍將繼續，加速對外開放使得我國資本市場將會吸引到更多的全球機構投資者，而注冊制的全面實施將使更多優秀的成長型科技公司在資本市場上市。

東吳證券總裁助理、原研究所長丁文韜：2021年預計隨著注冊制改革進一步推進，直接融資占比將大幅提升，資本市場的黃金期已經到來。全球經濟復蘇拉動需求，企業盈利逐步改善也將推動資本市場迎來結構性行情。

太平洋策略分析師周雨：2021年，剩余流動性下行疊加經濟增速向上。貨幣政策邊際收緊，全球經濟復蘇共振，將帶動企業盈利彈性向上提升。市場出現區間震蕩的概率較大，由風險偏好下行帶來的下跌空間有限，全年仍具備明顯的結構性機會。

開源證券首席經濟學家、研究所副所長趙偉：2021年全球性政策“退潮”是大勢所趨。國內政策“退潮”、信用收縮的力度，市場可能有所低估。

迎接權益大時代

中國銀河證券首席經濟學家劉鋒：新的一年要加大對權益資產的配置比重，特別是“十四五”期間的國家戰略重點發展領域，如科技創新、消費升級、工業互聯網、綠色發展、高端制造等領域優質企業。

申萬宏源研究所所長周海晨：注冊制加速A股成熟進程，A股機構化趨勢勢不可擋。PE和VC在二級市場的共振越來越明顯，長期投資理念越發深入人心。2021年將迎接權益大時代。

興業證券首席策略分析師王德倫：而立之年的A股，將擁抱居民配置、機構配置、全球配置的權益時代。

A股市場進入強者恒強“抱團”時代？

華寶基金管理副總經理李慧勇：資本市場將延續機構主導，強者恒強的特征，延續慢牛格局，外資和理財資金養老資金入市將為資本市場注入新的活力。

中銀證券首席策略分析師王君：本輪“機構抱團”行情的可持續性可能會超預期。

浙商證券首席經濟學家李超：2021年影響資本市場的兩項核心邏輯分別是再通脹（預期）與信用收縮。2021年通脹同比增速拐點均將位于二季度。預計我國2021年一季度末開始信用收縮，投資邏輯逐漸變為防守，大類資產將是股票緊抱龍頭價值，利率債強、信用債弱的格局。

允泰資本創始合伙人、首席經濟學家付立春：經受住嚴峻考驗的中國資本市場，會在新30年的新階段持續升級。A股分化是不可避免的，而且集中度會越來越高，A股“抱團”趨勢還會延續。

開源證券策略首席分析師牟一凌：過去兩年，投資者找出了屬于中國新經濟未來的“核心資產”，當下核心資產進入了“趨勢投資者”定價主導階段。2021年應積極尋求改變，也應進入更多領域進行價值發現，尋找“新核心資產”。

2021年哪些行業更受關注？

如是金融研究院院長、首席經濟學家管清友：上半年周期股、金融股和部分消費股等順周期資產更值得期待，中長期關注大科技、大消費和大健康三大賽道。

中泰證券研究所首席分析師楊暢：從行業上看，受益于經濟修復的順周期行業，仍然有望迎來增長的空間；另外，疫情沖擊并未改變中國經濟結構轉型的大節奏，未來在科技創新、消費升級、能源結構優化的大方向下，仍然存在大量的市場空間與投資機會。

天風證券董事總經理唐海清：資本市場將助力中國經濟的轉型與升級，新能源、科技、軍工、消費、醫療等將迎來表現。

申萬宏源研究所副所長、首席策略分析師王勝：2021年除了關注互聯網上半場流量紅利的延續，更需關心下半場數據科技賦能傳統產業過程中帶來的投資機會，安全（軍工/新能源）和“數據+硬件”（消費電子VRAR/工業互聯網/物聯網中的智聯汽車/智能家居）是核心。

川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂：A股市場行業配置主線以業績占優公司為主，關注中長期成長性。如“大消費”主題、軍工板塊、新能源汽車板塊等。

開源證券首席經濟學家、副所長趙偉：智能制造、綠色制造等仍是產業發展主線；新能源及汽車等產業，未來或受提振。

恒大研究院首席宏觀研究員羅志恒：經濟向好主要驅動力是消費和出口超預期以及制造業投資周期啟動。出口從疫情防控物資切換到全球經濟恢復的邏輯；消費主要源自就業和收入的改善。

興業證券研究院基礎建設研究中心總經理孟杰：建筑行業作為過去中國經濟發展的重要支柱之一，“十四五”期間由原先的高速發展向高質量發展轉變，“REITs”和“裝配式”將成為貫穿2021年整個行業結構性機會的主線。

港股投資機會凸顯

興業證券全球首席策略分析師張憶東：2021年港股是“價值重估”與“創新成長”雙輪驅動的指數牛市。

方正證券研究所所長楊仁文：展望2021年港股市場，新經濟行業具有估值溢價，行業龍頭領跑港股，未來或將持續，而低估值、高股息行業則已呈現安全邊際和配置價值。

中山大學金融投資研究中心研究員鄭云鷹：2021年基本面向好，流動性邊際收緊，“房住不炒”轉戰股市疊加外資流入，股市微觀流動性好于宏觀流動性。2021年A股不熊，港股是全球洼地性價比佳。好賽道好價格將是2021年致勝關鍵。