對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的擔(dān)憂，令三大股指年內(nèi)跌幅集體擴(kuò)大到10%以上，財(cái)報(bào)季則成為個(gè)股及板塊聯(lián)動(dòng)的助推劑。衡量市場(chǎng)波動(dòng)性的CBOE恐慌指數(shù)（VIX）上周大漲近30%，資金出逃規(guī)模創(chuàng)年內(nèi)新高。

未來(lái)一周，美股前四大市值企業(yè)將陸續(xù)公布業(yè)績(jī)，科技巨頭能否吹響市場(chǎng)止跌反彈的沖鋒號(hào)？

美股正迎來(lái)寒流

激進(jìn)加息箭在弦上

上周，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾出席國(guó)際貨幣基金組織（IMF）小組討論的表態(tài)，幾乎為兩周后的議息會(huì)議掃除了懸念。他表示，加快加息步伐是合適的，50個(gè)基點(diǎn)是下次議息會(huì)議的討論選項(xiàng)之一。

鮑威爾承認(rèn)，美聯(lián)儲(chǔ)正在尋找一條介乎抑制通脹和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)之間的路線。“我們的目標(biāo)，是利用我們的工具，使需求和供應(yīng)恢復(fù)同步，這樣做不會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。”他說(shuō)，“這將是非常具有挑戰(zhàn)性的。但降低物價(jià)快速上漲的速度，是絕對(duì)必要的。沒(méi)有價(jià)格穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)就無(wú)法運(yùn)轉(zhuǎn)?！?/p>

牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，供應(yīng)鏈問(wèn)題受疫情和地緣政治因素的影響，沒(méi)有很多改善的跡象，制造業(yè)面臨巨大成本壓力，通脹風(fēng)險(xiǎn)向多領(lǐng)域擴(kuò)散也讓美聯(lián)儲(chǔ)必須盡快采取行動(dòng)。與此同時(shí)，就業(yè)市場(chǎng)的需求旺盛，推升了物價(jià)壓力，而低失業(yè)率環(huán)境，則給美聯(lián)儲(chǔ)留下了政策空間。

美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書顯示，物價(jià)壓力正在成為經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)，企業(yè)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景的樂(lè)觀情緒有所降溫。最新公布的4月標(biāo)普采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）小幅回落，暗示經(jīng)濟(jì)增速有所放緩。由于原材料、燃料、運(yùn)輸和工資成本上升，企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本繼續(xù)走高。報(bào)告稱，大多數(shù)公司通過(guò)提高價(jià)格，將成本負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)嫁給客戶，或?qū)⑦M(jìn)一步加劇通脹壓力。與此同時(shí)，費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)六個(gè)月期情緒指數(shù)，已經(jīng)降至2008年以來(lái)新低。

近期，中長(zhǎng)期美債持續(xù)上行，反映了市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)加息路徑的預(yù)期，基準(zhǔn)10年期美債已經(jīng)連漲三周，并站上2.90%關(guān)口，年內(nèi)上漲超過(guò)140個(gè)基點(diǎn)，相當(dāng)于5-6次的加息空間。芝商所利率觀察工具FedWatch顯示，5月加息50個(gè)基點(diǎn)的概率已經(jīng)達(dá)到100%，資金正在給連續(xù)出現(xiàn)50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期進(jìn)行定價(jià)。

施瓦茨告訴第一財(cái)經(jīng)記者，美債拋售潮推動(dòng)長(zhǎng)期收益率大幅上升，并放大了加息對(duì)經(jīng)濟(jì)的潛在限制作用。從鮑威爾的最新表態(tài)看，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)政策收緊幅度，將比3月會(huì)議所表現(xiàn)出的更為強(qiáng)硬。他提醒道，當(dāng)通貨膨脹像現(xiàn)在這樣高的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)從來(lái)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)過(guò)軟著陸。緊縮貨幣政策的影響會(huì)在經(jīng)濟(jì)中緩慢蔓延，主要會(huì)在今年晚些時(shí)候和明年顯現(xiàn)。

施瓦茨認(rèn)為，短期看，制造業(yè)將持續(xù)面臨艱難的供給側(cè)形勢(shì)。但美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前依然具有韌性，健康的消費(fèi)品支出和商業(yè)投資，將使經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出保持活力，疫情形勢(shì)趨穩(wěn)也將減少美國(guó)的勞動(dòng)力供應(yīng)問(wèn)題。美國(guó)家庭逐步轉(zhuǎn)向服務(wù)支出，將使今年的商品需求與供給達(dá)到更好的平衡。他預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將保留政策靈活性，不會(huì)預(yù)設(shè)路徑方向，以便根據(jù)經(jīng)濟(jì)情況隨時(shí)調(diào)整。

明星科技股財(cái)報(bào)來(lái)襲

雖然包括寶潔、特斯拉、航空業(yè)等企業(yè)財(cái)報(bào)好于預(yù)期，美股依然沒(méi)能走出陰霾，三大股指4月以來(lái)錄得周線三連陰。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，投資者擔(dān)心利率上升和通脹可能令企業(yè)獲利前景黯淡。摩根士丹利認(rèn)為，考慮到成本上升削薄利潤(rùn)率，以及烏克蘭危機(jī)帶來(lái)的價(jià)格壓力沖擊消費(fèi)者，通脹對(duì)美國(guó)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的影響正在釋放。

納指年內(nèi)再次逼近熊市區(qū)間，這也讓熱衷于抄底成長(zhǎng)股的散戶投資者情緒低落。根據(jù)美國(guó)個(gè)人投資者協(xié)會(huì)（AAII）最新的每周情緒指數(shù)，近44%的人表示，市場(chǎng)正在向熊市方向發(fā)展，這比歷史均值高出近14個(gè)百分點(diǎn)。

資金選擇大舉出逃。根據(jù)Refinitiv-Lipper數(shù)據(jù)，上周美國(guó)股票基金凈流出165.7億美元，創(chuàng)去年12月15日以來(lái)最大的單周流出紀(jì)錄。流媒體巨頭奈飛訂戶大幅下降，打擊了市場(chǎng)對(duì)科技相關(guān)基金的熱情，成長(zhǎng)型基金流出48.9億美元，連續(xù)第二周大幅外流。

美國(guó)銀行警告說(shuō)，資金外流可能會(huì)進(jìn)一步加劇。該行統(tǒng)計(jì)顯示，其私人客戶在20周內(nèi)凈買入17周，但這一次他們似乎真的有點(diǎn)恐慌。美銀首席股票策略師哈特內(nèi)特（Michael Hartnett）表示，避險(xiǎn)情緒推動(dòng)投資者上周從債券中撤出87億美元，從貨幣基金中撤出554億美元，轉(zhuǎn)而買入了9億美元黃金基金。

財(cái)報(bào)季將在本周迎來(lái)重頭戲，明星科技股蘋果、微軟、亞馬遜和谷歌將先后披露業(yè)績(jī)，這四家企業(yè)總市值約為8萬(wàn)億美元，占標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)權(quán)重的五分之一。他們的表現(xiàn)，很可能將決定美股能否本周企穩(wěn)。迄今為止已經(jīng)披露業(yè)績(jī)的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分股中，77%的公司盈利超過(guò)預(yù)期。

今年以來(lái)，蘋果累計(jì)下跌9%，亞馬遜、谷歌和微軟的跌幅均超過(guò)13%。Refinitiv的分析師調(diào)查顯示，微軟每股收益預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)12%，蘋果增長(zhǎng)2%，谷歌下降0.7%，亞馬遜下降49%。

“雖然預(yù)期很低，（指引）依然很重要。” D.A. Davidson研究總監(jiān)拉根（James Ragan）表示，“如果標(biāo)普500指數(shù)今年要達(dá)到9%（收益增長(zhǎng)率）甚至更高，很難想象在沒(méi)有來(lái)自大市值公司業(yè)績(jī)支撐的情況下，如何做到這一點(diǎn)。這對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)也是非常關(guān)鍵的?！?/p>

（樊志菁?第一財(cái)經(jīng)）